彩客化学为香港主板上市企业（股份代号：1986.HK），是全球知名的染料/颜料/农药中间体生产商，经营历史可追溯至1997年，现拥有1500名员工。公司总部位於北京，旗下分设造纸及农业化学品中间体/颜料/ 电池材料/环保四大事业部 。

2017年面对前景广阔的新能源汽车及新能源材料市场， 进军锂电行业，正在建设年产能15000吨的磷酸铁生产线，生产线即将投入运行，同时与第三方合作将现有 NMP产品进一步拓展至碳纳米管浆料产品领域 。

根据全球独立谘询公司沙利文的数据，2016年DSD酸占世界市场份额约为 53%，DMSS占世界市场份额的约43.7%，DIPS占世界市场份额的19.8%。

彩客的产品多为全球化工产品生产商所用，凭藉稳定及优质的产品，彩客的伙伴遍及全球。现彩客化学除中国大陆外，产品出口到欧美等国家和地区 ，并与世界及国内知名的化工公司昂高、巴斯夫、Indulor、传化等主要客户建立了平均约10年的合作关系。

半年业绩

截至２０２１年６月止半年度，集团营业额上升２﹒４％至７﹒５３亿元（人民币；下同），股东应占溢利则下降４０﹒２％至８３０６万元。期内，集团业务概况如下：
　　　　（一）整体毛利减少３０﹒２％至２﹒１４亿元，毛利率下跌１３﹒３个百分点至２８﹒５％；
　　　　（二）染料及农业化学品中间体：营业额下降４﹒７％至５﹒７４亿元，占总营业额７６﹒２％，分部溢利减少４５﹒６％至１﹒０１亿元，毛利率下跌１５﹒６个百分点至２８﹒２％；
　　　　（三）颜料中间体：营业额上升２４％至１﹒５６亿元，占总营业额２０﹒７％，分部溢利则下降９﹒２％至２８９０万元，毛利率减少５﹒７个百分点至３８﹒８％；
　　　　（四）电池材料：营业额增长３﹒４倍至２３４１万元，分部亏损收窄４７﹒９％至１１９３万元，毛损率为３２﹒７％；
　　　　（五）於２０２１年６月３０日，集团持有现金及现金等价物为１﹒０５亿元，计息银行及其他借款为３﹒３３亿元；存货周转天数为６６天（２０２０年：９８天），资产负债比率（计息银行及其他借款除以总权益计算）为１８﹒８％（２０２０年１２月３１日：２０﹒８％）。

全年盈利预喜

彩客化学预期去年集团净利润将不少於2.2亿元人民币(下同)，按年增长不低於7,540万元或52.1%。公司指出，该增长主要由於因市场需求增加以及疫情对停产影响降低，集团染料中间体及颜料中间体产品的销量於报告期内增加；及集团於去年6月完成电池材料磷酸铁生产线的升级，且逐步实现大规模生产，加上市场需求强劲，磷酸铁产品的产量、销量及市场价格均大幅提升，带动集团於报告期内的收益及毛利增加。

分拆彩客新材料於中小板挂牌

正考虑分拆非全资附属公司彩客新材料，并将其股份在全国中小企业股份转让系统独立挂牌上市，现正审视市场状况及建议分拆的方案，包括彩客新材料股份在全国中小企业股份转让系统独立挂牌申请时间。公司表示，分拆将有利於彩客新材料及公司日後发展，使公司有机会获得其於彩客新材料投资的公允价值，令股东受惠；并使彩客新材料取得不同於公司的独立身份并获得独立集资平台；期望分拆可提高彩客新材料的经营及财务透明度，加强其企业管治，及提升彩客新材料企业形象及名声。

短评

本人预计2021年全年每股盈利大约为RMB 0.18；以今日收市价hkd 1.27计算，预测PE=5.74;  PB=0.6; 以一个具有增长的龙头工业股，本人认爲估值十分吸引，评级为买入，初步目标价1.78。以下爲买入原因：

• 磷酸铁产品的产量和价格双升，带动毛利率上升
• 染料中间体及颜料中间体产品的销量增加
• 分拆概念，释放价值
• 图标显示收集形态
• 公司不断回购